种子行业处于农业生产的上游。农业生产指农作物的生产活动，农作物包括粮、棉、油、麻、丝、茶、糖、菜、烟、果、药等。农业生产流程一般包括农田基本建设，土壤耕作，播种及栽植，田间管理，收割及农田运输。在上游端，种子被称作是农业的“芯片”，因此，种子的培育成为上游端最重要的一环。

　　此外，用于提供营养的肥料和用于防治的农药，以及现代化农业中代替人为劳动力的先进农业机械是上游的其他组成部分。上游的这些农资原料决定了农户生产农作物约4成的成本。以玉米为例子，据农业农村网数据显示，全国2018年玉米种植的平均种子费用为55.72元/亩，占据玉米种植总成本的5.33%。上游端其他的化肥费、农药费和机械作业费分别占据种植总成本的13.16%、1.64%和11.22%。中游端涉及了各种农作物的种植和生产。下游方面主要是农产品收割完成的后续应用，主要有食用用途，工业加工，畜禽饲料等。

　　中国种子行业的发展始于建国初期。我国种业起步较晚，一直到新中国成立之后才得以初步建立并缓慢发展。中国种业发展至今已有70余年，其中包括四个发展阶段，分别是自留种时期（1949年-1957年），初始育种期（1958年-1977年），初始工业化期（1978年-1999年）以及初始市场化期（2000年至今）。

　　全球种业市场规模保持增长。根据全球农业市场调研公司Kynetec 统计，全球种业市场规模（以出厂价格计算市场销售额）由2014年的423亿美元增长至2020年463亿美元，年均复合增长率约为1.5%。预计到2025年，全球种业整体市场规模将增长至527亿美元，年均复合增速约为2.6%，增长驱动力主要来自于生物育种渗透率不断上升、杂交作物的推广、消费者对植物蛋白和蔬菜的需求不断上升等。

　　中国种业市场规模居全球第二，增速快于全球市场。根据全球农业市场调研公司Kynetec 统计数据，中国种业市场规模（以出厂价格计算市场销售额）由2014年的482亿元增长至2020年552亿元，年均复合增长率约为2.3%。我国种业市场规模已居全球第二，仅次于美国，2020年在全球市场占比达到18.34%。预计到2025年，中国种业市场规模将增长至732亿元，年均复合增速约为5.8%，在全球市场占比将提升至21.37%。我国种业市场规模未来增长的驱动力主要来自生物育种、消费升级拉动高端蔬菜种子需求快速增长等。

　　全球种业市场集中度较高。根据全球农业市场调研公司Kynetec 统计数据，2020年全球种业市场CR5达到52%，市场份额主要集中在拜耳、科迪华、先正达集团、巴斯夫和Vilmorin。这几大龙头2020年全球市场份额分别约为20%、17%、7%、4%和4%。

　　中国种业市场分散。根据全国农业技术推广服务中心和灼识咨询统计数据，2020年中国种业市场CR5仅为12%，远远低于全球市场集中度。市场份额靠前的企业主要包括隆平高科、先正达集团、北大荒垦丰种业、江苏大华种业和广东鲜美种苗。这几大龙头2020年中国市场份额分别仅为4%、3%、2%、2%和1%。

　　国家政策对种业发展起到关键作用。近年来，国家越发重视粮食安全和种业发展，出台了多项规定促进种质资源库建立，保护新品种知识产权并鼓励种业商业化。1997年，国务院出台《植物新品种保护条例》，规定完成育种的单位或个人对品种享有排他的独占权，规定植物新品种的审定由政府部门进行，初步形成了种业研发的知识产权保护。2000年，《中华人民共和国种子法》出台，开始鼓励单位和个人从事良种选育和开发，并进一步明确保护植物新品种权所有人的合法权益，促进种业发展。2016年《中华人民共和国种子法》重新修订，对此前规定的种子新品种由政府审定变更为允许符合规定条件的种子企业对其自主研发的主要农作物品种可以自行按照审定办法完成试验，达到审定标准的，品种审定委员会应当颁发审定证书。

　　我国历年一号文件多次提到支持种业发展。从历年的一号文件内容来看，我国非常重视种业的科研发展。在2004年至2008年期间，我国农业科研以国家资金支持，院校公益性科研为主，不断提高国家科技投入用于农业科研的比重，并通过持续增加良种补贴来推广优质种子的应用。自2009年起，我国逐渐重视种业龙头企业的发展，在一号文件中多次提到培育重大农业龙头企业，由院校公益性科研逐步过渡至龙头企业承担农业科研，关注优势新品种育种项目的推进。自2019年起，我国一号文件对种业发展的支持开始向建立丰富优质的种质资源库，为种业企业科研提供支持转变。

　　2021年密集出台种业相关文件。今年以来，我国加大对种业的支持与保护力度，密集出台相关政策文件。2021年2月，我国发布的一号文件再次强调要打好种业翻身仗，加强种质资源保护开发利用，给予育种研究项目给予长期支持，支持种业龙头建立健全商业化育种体系。2021年7月，农业农村部印发《关于开展保护种业知识产权专项整治行动的通知》全面推进种业监管，并集中开展种业知识产权保护专项整治行动。2021年9月印发的《种业振兴行动方案》，是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，国家再次对种业发展做出的重要部署。此次《种业振兴行动方案》提出了要全面加强种质资源保护利用、大力推进种业创新攻关、扶持优势种业企业发展、提升种业基地建设水平、严厉打击套牌侵权等违法行为五大行动，明确了分物种、分阶段的具体目标与任务，为我国种业的后续发展提供了有力支撑。

　　研发能力是种业发展的核心驱动力。从全球种业巨头的发展历史来看，核心技术是种业竞争的关键。以原全球种业巨头孟山都为例，孟山都原为农化集团，以农达除草剂为核心产品。1996年公司推出了抗农达大豆，实现了种子与农化产品捆绑销售，成功踏入农业巨头领域，凭借强大的研发实力产生核心竞争力。早期美国种业同样以院校科研为主，孟山都等强大的农业巨头研发投入超越公共支出是美国种业进入快速发展期的主要驱动因素。因此，我国同样需要重视种子企业的研发实力，充分利用市场导向促进种业发展。

　　我国种业研发以院校为主，研产分离。我国作为农业大国，农业科研实力不容小觑，但过往繁琐的审定流程导致种子企业缺乏研发动力，以销售为主，而我国的种业研发则以国家出资，院校公益性科研为主，容易产生研产分离的现象，即研发成果与企业生产需求不符合，或研发成果不适合大面积推广。根据《2021中国农业产业发展报告》显示，2004年至2018年我国农业基于产出的技术效率指数OTEI 仅增长4.80%，其中三大主粮的技术效率指数多为负值。这表明我国过往以院校为核心的种业技术发展存在研产分离的现象，研究产生的技术成果未能得到广泛推广或技术并不能较好的提高生产效率、降低生产成本等。

　　我国的种子企业研发支出较低。在国际种子市场上，世界种业前四大巨头，拜尔、巴斯夫、科迪华和先正达的研发水平和能力都处于行业的顶尖，而我国种子企业的研发支出普遍较低。从研发支出来看，A 股上市公司的研发支出在2016年《中华人民共和国种子法》修订审定条例，允许企业自行试验后进入了一轮新的快速增长期，但2019年出现下滑趋势。A 股上市公司的研发支出合计最高不超过7亿元，远低于巴斯夫、先正达、科迪华等全球种业龙头2020年平均超110亿元的研发支出。从研发支出占比来看，国内隆平高科的研发投入占比最为突出，达到10%，其他上市种业公司研发投入占营收比重普遍在6%以下。根据联合国粮农组织数据，中国在2019年的粮食总产量接近6.64亿吨，约为全球粮食总产量的24.4%，是全球第一粮食生产大国。但是，中国粮食产量与国内种企的育种研发水平严重不匹配。

　　立法保护产权，放宽审批限制，促进企业提高研发能力。在2016年前，我国对植物新品种的知识产权保护力度不足，审定流程较为繁琐严格，导致私企研发动力较弱，企业缺乏核心竞争力。随着我国对知识产权的保护日益完善及种业审定流程逐步放松，我国涌现了一大批种业企业。2016年《中华人民共和国种子法》修订后规定，只要符合规定的种子企业，对其自主研发的主要农作物品种可以按照审定办法自行完成试验，达到审定标准的，品种审定委员会应当颁发审定证书。该规定颁布后，我国种子企业新品种的审定流程被大大缩短，效率大幅提高，刺激了种子企业的研发积极性。国内种业竞争也因此加剧，导致中小种子企业在缺乏核心技术的情况下更容易被淘汰，倒逼企业提高研发能力。

　　并购整合是种业的发展趋势。技术进步是提升农业生产效率的主要因素，而并购整合则是推动种业企业研发能力提高的重要驱动因素。在主要种业企业的知识产权保护下，中小种业企业难以突破大型种业企业形成的技术封锁。由于选种育种存在时间长、多轮育种时间不确定等问题，种业企业的研发本身具有投入高、耗时长、成果出产率不高等特点，中小型种业企业缺乏资金和技术，难以形成有效的研发实力。因此并购整合以迅速提升规模，增强研发实力成为未来种业企业的发展趋势。

　　从世界种业巨头的发展趋势来看，行业集中度不断提高。在21世纪初，世界种业初步形成了以杜邦、先锋、拜尔、孟山都、陶氏、巴斯夫六大农化集团为主的竞争格局，自2015年开始，行业掀起了并购整合的浪潮，2015年陶氏化学与杜邦先锋合并成立新公司陶氏杜邦；2016年中国化工集团成功收购先正达集团；同年拜尔收购孟山都。2019年陶氏杜邦拆分了农业部门成立科迪华，六大集团整合为四大集团，行业集中度进一步提升。

　　生物育种是培育优良生物的生物学技术。生物育种是利用遗传学、细胞生物学、现代生物工程技术等方法原理培育生物新品种的过程，体现着当代生物科学研究的最新成果及其应用。

　　全球生物育种市场规模有望加速增长。根据先正达招股说明书，Kynetec 数据显示，2015-2020年，全球生物育种试产规模从210亿美元上升至224亿美元，CAGR 为1.3%。由于生物育种在北美和南美的渗透率较高，从而导致市场规模增速放缓。根据Kynetec，2020年生物育种在全球种业市场中的占比约为48.5%。根据先正达招股说明书，预计全球生物育种市场规模在2025年将达到264亿美元，2020-2025年复合增长率为3.3%，预计生物育种在中国的推广应用将成为市场增速上行的原因之一。

　　转基因技术是现代生物技术的核心，而转基因育种是生物育种的一种。转基因技术是利用现代生物技术，将人们期望的目标基因，经过人工分离、重组后，导入并整合到生物体的基因组中，从而改善生物原有的性状或赋予其新的优良性状。除了转入新的外源基因外，还可以通过转基因技术对生物体基因的加工、敲除、屏蔽等方法改变生物体的遗传特性，获得人们希望得到的性状。运用转基因技术培育高产、优质、多抗、高效的新品种，能够降低农药、肥料投入，对缓解资源约束、保护生态环境、改善产品品质、拓展农业功能等具有重要作用。转基因技术被广泛应用于社会各个领域，常见的有转基因农作物、转基因疫苗、转基因食品等。含有转基因作物成分的食品被称之为转基因食品，与非转基因食品具有同样的安全性。

　　转基因育种和传统育种技术一脉相承。育种技术主要包括驯化、人工育种、诱变育种、杂交育种、分子标记辅助育种、转基因育种等。育种技术不断发展，育种效率不断得以提升。转基因育种和传统育种技术一脉相承，本质上都是通过改变基因的组成来获得优良性状。

　　相对传统育种而言，转基因育种的社会经济效应更显著。作物转基因育种，利用转基因技术培育作物优良品种，是20世纪80年代兴起的新的作物育种技术。从技术原理上看，传统育种的原理是品种杂交，转基因育种的原理是基因定向转移。从技术特点来看，传统育种只能在生物种内个体进行，而转基因育种不受生物体间亲缘关系的限制。同时，传统育种一般作用于生物个体水平，操作对象是整个基因组，选育周期长，工作量大；而转基因育种的目标明确，更利于控制和预测所培育后代的表现情况。除经济效益外，转基因技术还能完成一些传统育种技术暂时无法达到的目的，例如抗虫和抗除草剂的基因。目前，我国大面积应用的转基因作物有抗虫棉花和抗草甘膦除草剂作物。

　　转基因育种与传统育种相结合，有望推动农业持续快速健康地发展。农业农村部科技教育司提及，全球转基因技术的研发实践结果显示，结合常规育种技术，抗虫和抗除草剂等转基因作物能够产生多种优势，包括提高产量、防止减产、减少农药和化肥的使用、提高作物抗虫、耐除草剂、耐盐、抗旱等能力，更好地提高农产品品质并保护生态环境。

　　20世纪末至今，全球转基因作物种植面积整体保持增长趋势，其中发展中国家近年来表现更强。根据Wind，1996-2019年，全球转基因作物种植面积从170万公顷上升至19040万公顷，期间CAGR 为22.77%。同期，发展中国家转基因作物种植面积的复合增速为35.41%，是发达国家转基因作物种植面积复合增速的1.89倍。2019年，发达国家和发展中国家的转基因作物种植面积分别为8378万公顷和10662万公顷，占比分别为44%和56%。从占比分析，1996-2019年，发达国家转基因作物种植面积占比从94.12%下滑至44.00%，发展中国家转基因作物种植面积占比从5.88%攀升至56.00%。从国家数量来看，Wind 数据显示，2019年开展转基因作物种植的国家共有29个，其中发达国家5个，发展中国家24个。

　　全球转基因作物种植行业集中度较高。纵观全球，美国是全球最大的转基因作物种植国家，虽然近年来美国的转基因作物种植面积占全球比重在逐渐下降，但整体种植面积整体趋势向上。根据Wind，2019年美国的转基因作物种植面积为7150万公顷，占全球比重为37.55%。巴西是目前第二大转基因作物种植国，自2003年起转基因作物种植面积快速扩张。根据Wind，2019年巴西的转基因作物种植面积为5280万公顷，占全球比重为27.73%，仅次于美国。2019年，转基因作物种植面积全球占比TOP10的国家包括美国、巴西、阿根廷、印度、加拿大、中国、巴拉圭、南非、巴基斯坦、玻利维亚，CR3高达77.89%，CR5超过90%。

　　我国转基因作物种植面积较小，占全球比重较低。根据Wind，2019年中国的转基因作物种植面积为320万公顷，占全球比重为1.68%，排全球第八位。1997年开始的十年间，我国转基因作物种植面积快速增长，但随着政策收紧后，我国转基因种植发展缓慢。2016年重提转基因商业化，未见明显成效。可见，我国转基因种植行业成长与国家政策息息相关。2020年，中央经济工作会议首次强调种子问题，转基因作物种植面积有望迎来新一轮扩张。

　　玉米和大豆是全球转基因作物的主要品类。根据Wind，1996-2019年，大豆、玉米、棉花、油菜等转基因作物在全球的种植面积逐渐增加，期间四个品种的复合增速分别为25.44%、25.99%、16.28%和22.22%。2019年，全球大豆、玉米、棉花、油菜的种植面积分别为9,190万公顷、6,090万公顷、2,570万公顷和1,010万公顷；其中大豆和玉米占比分别达到48%和32%，是主要的转基因作物品种。

　　转基因玉米获得批准的数量最多，发达国家的转基因作物事件获得批准数量更多。按品种来看，Wind 数据显示，2006-2019年，转基因玉米的获批数量都远超棉花、油菜、大豆等品类，2017年转基因玉米获批数量更是高达232个。分国家来看，美国和日本轮流争夺转基因作物事件获得批准数量最多的国家，绝对数量上遥遥领先其他国家。其次，近年来加拿大的转基因作物事件获得批准数量稳居行业第三。根据Wind，2019年，美国、日本、加拿大的转基因作物事件获得批准数量分别为539、493和429个。

　　与国外相比，我国转基因作物品类少。根据前瞻产业研究院，2019年，美国的转基因作物有玉米、大豆、棉花、油菜、甜菜、木瓜、南瓜、苹果等，加拿大的转基因作物亦包括油菜、大豆、玉米、甜菜、苜蓿、苹果，而中国的转基因作物仅有棉花和木瓜。虽然我国有转基因水稻、转基因玉米、转基因大豆品种获得生物（生产应用）安全证书，但一直未批准用于商业化生产。

　　转基因种植大国的转基因平均应用率高。根据前瞻产业研究院，2019年，美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度的转基因平均应用率分别为95%、94%、100%、90%、94%，已经是接近饱和的水平。若有新的转基因作物和性状批准并进行商业化，上述国家的转基因面积将有机会进一步扩大。

　　转基因种子获得安全证书的流程周期较长。根据我国现行种子法规定，转基因种子需要经历安全证书获批和种子审定上市两个阶段，才能正式推出市场。根据前瞻产业研究院，我国转基因种子安全证书的获批流程分为5步，分别为实验研究（1-2年）、中间试验（1-2年）、环境释放（1-2年）、生产性试验（1-2年）、申请安全证书（3-5年）。整个生物安全证书申请获批流程较长，需要7-13年。获得生产应用安全证书，是粮食作物国产转基因品种商业化的第一步。在拿到生物安全证书后，后续还需要通过品种审定、登记审批、申请生产经营许可证，才能商业化应用。其中品种审定尤其重要，相当于商业化应用的放行条。

　　2019年末以来，国家连续颁发多个转基因农作物安全证书，为转基因商业化发展奠定基础。目前，我国总共发放了多次农作物的转基因生物安全证书，前四次分别在1997、1999、2006和2009。自从2009年国家颁发了2个转基因水稻和1个转基因玉米安全证书后，10年间我国转基因种子的研发如火如荼地进行，但期间都没有新的转基因农作物品种获批生物安全证书。间隔10年后，2020年至今，国家连续颁发多个转基因粮食作物安全证书，主要是转基因玉米和转基因大豆品种。转基因玉米和转基因大豆的种植面积占全球比重接近八成，我国近两年连续颁发4个转基因玉米和3个转基因大豆的生物安全证书，为我国转基因玉米和转基因大豆的商业化打下基础，未来有望加速推进转基因农作物商业化进程，追赶国际种业市场。

　　近年来，我国转基因行业扶持政策频出，将推动转基因商业化加速前行。2020年3月，农村农业部发布《2020年种业市场监管工作方案》，提及要严查非法转基因种子，严格监督种子质量，加强植物新品种权保护。2020年12月，中央经济工作会议、中央农村工作会议强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。2021年2月，一号文件再次出台，明确提出，要尊重科学、严格监管、有序推进生物育种产业化应用。对于农业转基因的产业化应用，继续本着尊重科学、严格监管、依法依规、确保安全的原则有序推进。

　　同月，农业农村部官网发布了《关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》，提出要进一步促进和规范农业转基因生物研发应用相关活动。2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议召开，审议通过了《种业振兴行动方案》，打好种业翻身仗，加快推进种业振兴。国家频频提及转基因商业化，表明国家对转基因商业化的支持和鼓励，亦体现国家对转基因商业化的信心，推广力度有望加大，推广进程有望进一步加快。

　　转基因玉米商业化符合我国转基因发展路线，优势显著。①玉米在我国主要用于饲料消费和工业消费，食用部分比重较小，处于间接食用和食用之间，商业化推动难度相对较小。②虫害是造成玉米减产的重要因素之一，包括玉米螟、玉米蓟马、草地贪夜蛾等。2019年和2020年草地贪夜蛾入侵我国，形势严峻。因此，利用转基因技术培育抗虫玉米新品种，成为玉米育种的主要途径。2019年获批的瑞丰125转基因玉米，可减少80%的杀虫剂用量。③玉米有可能受草甘膦等除草剂影响。温度以及用药方法都有可能使得草甘膦对玉米造成伤害。而耐除草剂玉米可以提高玉米对除草剂的耐受能力。综上，转基因玉米通过减轻虫害和除草剂伤害，可以提升玉米的单亩产量，同时降低生产成本。

　　转基因大豆商业化，可以缓解我国大豆市场依赖进口的局面。我国超过八成的大豆都来自于进口，易受国际因素影响。抗除草剂大豆在全球范围内大规模推广，对非选择性除草剂有高度耐受性，使用草甘膦除草剂不会影响大豆产量，其他的杂草则会被草甘膦杀死。我国大豆产量低于美国、巴西等国家的原因，除耕地资源和农业生产方式外，主要就在于抗除草剂转基因大豆。转基因大豆商业化，可以提高我国大豆的单亩产量，减少进口的依赖，进一步保障国家粮食安全。

　　受玉米结构调整政策的影响，我国玉米近几年播种面积有所下降。玉米目前在我国农作物中的市场份额最高，主要种植区域在东北与华北地区。2008年，为提高农户玉米生产积极性，国家在东北三省和内蒙古自治区实施了玉米临时收储政策，按每年一定的收购价格向农户收购玉米，并逐年提高玉米的临储价格。临时收储政策的实施，使农民的种植积极性得到了提高。2008-2015年，我国玉米播种面积不断增加，从3098万公顷增加至4497万公顷，年均复合增速为5.47%。

　　随着播种面积的持续扩展，我国玉米出现了供过于求的现象。为解决市场供需不匹配的问题，国家于2016年出台一系列政策优化玉米的供需结构。2016年，中央一号文件提出按照市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革，完善玉米的市场价格机制。2016年3月，国家取消玉米临时收储政策，决定实施“市场化收购”加“补贴”的新机制；2016年4月，国家印发《全国种植业结构调整规划》，拟五年内调减玉米种植面积5000万亩，提出玉米调减政策。此后，我国玉米播种面积出现下降。2016-2020年，我国玉米播种面积从4418万公顷减少至4126万公顷，年均复合增速分别为-1.69%。

　　我国玉米单产整体呈上行趋势，与美国相比有一定的差距。随着玉米种子的培育技术逐步成熟，品种不断迭代升级，我国玉米单产近几年整体呈上行趋势。21世纪初，我国玉米品种为第五代，单产在4.6吨/公顷-5.3吨/公顷之间。2004-2010年，我国玉米品种升级为第六代，在此期间单产区间提高至5.8-5.6吨/公顷之间。2010年后，玉米种子为第六代半，单产从5.6吨/公顷上升至2020年的6.1吨/公顷。将我国的玉米单产与全球主要玉米生产国进行对比，可以看出我国玉米单产高于全球与巴西的水平。由于美国研发投入较大，且转基因技术较为成熟，我国玉米单产与美国相比仍存在一定的差距。2020年，我国玉米单产为6.10吨/公顷，全球与美国的玉米单产分别为5.85吨/公顷与11.07吨/公顷。在玉米品种与技术不断成熟完善的背景下，预计我国玉米单产后续仍有上行空间。

　　我国玉米产量近五年趋于平稳，是全球第二大玉米生产国。玉米的产量主要受播种面积与单产的影响。近几年，在我国玉米播种面积有所下降与单产震荡上行的背景下，我国玉米产量近五年基本维持稳定。2020年，我国玉米产量为260.67百万吨，同比下降0.04%。2016-2020年，我国玉米产量从263.61百万吨下降至260.67百万吨，年均复合增速为-0.28%。从全球来看，我国是第二大玉米生产国。2020年，我国玉米产量在全球占比为23.37%，仅次于玉米产量占比为32.13%的美国。

　　我国玉米基本自给自足，进口依赖度低。我国玉米自给率约95%以上，进口依赖度低。虽然我国进口依赖度低，但从全球各国的进口量来看，我国目前是全球最大的玉米进口国，出口数量很少。近几年，我国玉米进口量整体呈波动上升趋势。2011-2019年，我国玉米进口量从5.23百万吨增加至7.58百万吨。2020年，我国玉米进口量达到28百万吨，同比增长269.39%，进口量占全球玉米进口量的15.02%，玉米进口依存度达9.7%，创下历史新高。一方面，受疫情影响，我国部分玉米企业停产停工，国内玉米价格大涨，进口替代需求增加。叠加新粮上市之前，东北遭受台风，对玉米造成了不同程度的减产。另一方面，2020年初，中美签署第一阶段经贸协议，协议内容包括未来两年我国承诺将增购美国的农产品，一定程度拉高了我国玉米进口量。

　　我国玉米需求主要来自饲料。从玉米的消费结构来看，玉米的下游消费端主要包括饲料消费、工业消费与食用等其他消费。由于玉米是饲料的主要原料，饲料消费是玉米需求的主要来源。2020年玉米消费中的饲料消费占比为71%；其次为工业消费，制成玉米淀粉等加工品，后续进一步加工为淀粉、酒精、柠檬酸等产品，占比约24%；而食用等其他消费占比甚微，约为5%。

　　我国玉米消费量稳步增加。目前，我国是全球第二大玉米消费国，仅次于美国。玉米是饲料的主要原料，而生猪养殖是饲料消费的第一大来源。根据我国猪周期的实际情况，最近一次猪周期从2018年5月开始。受益于生猪价格的上行与产能的扩张，我国玉米饲料消费量稳步提升。2020年，我国玉米饲料消费量为203百万吨，同比增长5.18%。2011-2020年，我国玉米饲料消费量从131百万吨增加至203百万吨，年均复合增速为4.98%。在饲料玉米消费量增加的带动下，我国玉米总消费量整体呈增加态势。2020年，我国玉米消费量为285百万吨，同比增长2.52%。2011-2020年，我国玉米消费量从188百万吨增加至285百万吨，年均复合增速为4.73%。

　　我国玉米价格今年以来有所回落。2016年3月，国家取消玉米临时收储政策后，我国玉米价格出现较大下滑，2017年3月价格达到最低值1508.24元/吨。此后，玉米价格探底回升。2020年，在生猪产能持续增加的情况下，猪用饲料需求上升，拉动我国玉米价格大幅上涨。今年以来玉米价格有所回落，但仍处于相对高位水平。

　　生猪产能环比去化或对玉米饲料需求趋缓。2018年8月，我国出现非洲猪瘟。叠加国家出台的一系列政策，我国生猪存栏与能繁母猪存栏数量出现了快速下降。截至2019年12月，我国生猪存栏与能繁母猪存栏数量分别为1.95亿头与2045万头，创下历史新低。随着非洲猪瘟得到控制与政策趋缓，我国生猪存栏与能繁母猪存栏持续恢复。2021年三季度末，我国生猪存栏约4.38亿头，能繁殖母猪存栏4459万头。与6月相比，我国生猪与能繁母猪存栏量环比已出现下降。结合我国目前猪周期的进展情况，若生猪产能后续持续环比去化，对玉米的饲料需求或趋缓。

　　我国玉米的库消比近几年持续下降，库存压力得到缓解。国家在2008年以来实施玉米临时收储政策后，农民的种植积极性大幅提高，玉米库消比在2015年达到118.92%。2016年，我国取消临储政策，我国玉米的库消比此后逐年下降。2020年，我国玉米库消比为37.11%，库存压力已得到有效缓解。

　　病虫害或将影响我国玉米单产。2019年1月，草地贪夜蛾首次在我国云南发现后，迅速扩展至南方各省。草地贪夜蛾喜食禾草科植物，可危害80多种作物，尤其喜食玉米植株的叶片。2021年6月下旬以来，草地贪夜蛾扩散速度加快，幼虫发生范围明显向北部扩展。截至2021年7月7日，草地贪夜蛾在全国19个省份868个县市的发生面积同比增长19%。预计草地贪夜蛾或将对我国今年玉米的单产造成一定的影响，进而影响我国玉米供给。

　　拉尼娜现象或使我国明年玉米播种时间推迟。拉尼娜现象是指在赤道中、东太平洋地区水温出现异常大范围偏冷，强度和持续时间达到一定条件的冷水现象,同时也伴随着全球性气候混乱。拉尼娜现象主要通过影响降水量影响农产品产量，进而影响农产品价格波动。美国NOAA&IRI 在10月18日的预测报告中指出，拉尼娜气候特征正在发展形成中。海洋大气系统指数反映拉尼娜气候将重现，且持续到2021年12月-2022年2月的概率高达87%。

　　受播种与收获时间不同的影响，2020年的拉尼娜现象对南半球影响较大，使全球第三大玉米生产国巴西减产15.6%，使第四大玉米生产国阿根廷减产2%。根据USDA 与国际货币基金组织数据显示，2020年末，全球玉米产量为1115.50百万吨，同比下降0.28%；全球玉米价格为199.18美元/公吨，同比增加19.23%。今年以来玉米价格有所回落。从国内来看，我国玉米主要种植区主要在华北黄淮及东北地区，玉米已进入收割阶段，拉尼娜对玉米的影响有限。若拉尼娜持续至明年，或使我国次年的玉米播种推迟，进而影响玉米的整体生产。

　　新粮上市或使玉米价格短期存在回落预期。今年以来，因产区新粮上市节奏偏慢，且需求表现疲软，我国玉米价格出现了一定的回落。新季玉米将从11月中旬后大量上市，玉米短期或存在进一步的回落预期。

　　玉米价格或维持高位震荡，短期存在回落预期。2016年国家提出玉米调减政策后，我国玉米供给整体偏紧，玉米库消比持续下降。叠加病虫害等扰动因素，对玉米价格形成一定支撑，预计价格下跌空间相对有限。2020年，在生猪产能进一步增加带动猪饲料需求大幅增加后，今年6月以来生猪产能环比有所去化，预计市场对玉米的饲料需求趋缓，玉米价格或维持高位震荡。短期来看，新季玉米将从11月中旬后大量上市，玉米价格短期或存在一定的回落预期。

　　我国水稻种植面积企稳。水稻在我国农作物中的市场份额位居第二，90%以上的水稻种植分布在秦岭、淮河以南地区。2004年，国务院发布《关于进一步深化粮食流通体制改革的意见》，决定在粮食主产区实行最低收购价格，水稻的最低价格制度从此拉开帷幕。在最低收购价托市的作用下，农民种植水稻的积极性提高，水稻种植面积持续增加。2004-2015年，我国水稻种植面积从2837.88万公顷增加至3078.41万公顷。

　　随着种植面积增加，水稻的库存压力显现。2015年，国家进行农业供给侧改革，首次下调早籼稻的最低收购价格。次年，再次下调早籼稻、中晚籼稻和粳稻的价格。随后，我国水稻种植面积出现较大下滑。2016-2019年，我国水稻种植面积从3074.67万公顷下降至2969.4万公顷。为提高我国水稻种植的积极性，2020年国家新增36.7亿元支持南方地区恢复双季稻生产，并提高早籼稻及中晚籼稻最低收购价，以提振市场预期。2020年，我国水稻种植面积为3007.6万公顷，同比增加1.29%，水稻种植面积企稳。

　　我国水稻单产稳中有升，单产处于全球中位水平。我国水稻的发展较为迅速，杂交水稻品种的研发使我国水稻种植逐步向高产型与优质型转变。随着水稻品种试验渠道多元化与产品结构的优化升级，目前我国审定水稻品种总体的优质化率已超过50%，进而带动我国水稻单产持续上行。2006-2020年，我国水稻单产从6279.60公斤/公顷增加至7044.00公斤/公顷。2020年，由于长江中下游部分地区早稻生长期间遭遇严重洪涝灾害，水稻单产同比下降0.21%。根据国家统计局与联合国粮农组织发布的数据来看，2019年，澳大利亚与美国的单产分别为8771公斤/公顷与8373.50公斤/公顷，印度与印度尼西亚的单产分别为4057.70公斤/公顷与5113.70公斤/公顷，我国水稻单产处于全球中位水平。随着研发能力持续增强与品种优化，预计我国水稻单产后续或维持上行趋势。

　　我国水稻产量2020年同比增加，目前是全球第一大水稻生产国。在播种面积与单产的综合作用下，我国水稻产量在2017-2019年出现下滑，2020年同比增加。2020年，我国水稻产量为21186万吨，同比增加0.22%。目前，全球前三大水稻生产国分别为中国、印度与印度尼西亚。2020年，我国水稻产量在全球占比为37.31%，位居世界第一，印度与印度尼西亚31.97%与15.91%。

　　我国水稻基本自给自足，进口依赖度低。与玉米类似，我国水稻的自给率约98%左右，基本可以自给自足，出口量很少，其他国家对我国水稻的影响有限。由于我国人数众多，从全球各国的进口量看，我国仍然是全球最大的水稻进口国。近几年，我国水稻进口量整体呈波动上升态势。2011-2019年，我国水稻进口量从2800千吨增加至3520千吨。去年受疫情影响，我国部分水稻企业停产停工。叠加中美签订第一阶段经贸协议，我国水稻2020年进口量达到7100千吨，同比增长101.70%，进口依存度3.2%。

　　食用消费是我国水稻的主要需求来源。从水稻的消费结构来看，水稻的下游消费端主要体现在食用消费、工业消费与饲用消费。与玉米有所不同，我国水稻的主要需求来源为食用消费，即食用大米和米制品加工。2020年，食用消费占据水稻消费需求的85%；工业消费与饲用消费分别占比为7.5%与7.5%。

　　我国水稻消费量稳步增加。食用消费是水稻的主要需求来源，而我国是世界人口最多的国家，造就了我国同时也是全球最大的水稻消费国。随着我国人口数量的增长，我国水稻消费量稳步增加。2020年，我国人口数量为14.12亿人，同比增长0.86%；对应水稻消费量为21962万吨，同比增长6.19%。

　　我国水稻价格2020年回升。2015年与2016年，国家下调水稻的最低收购价格后，我国水稻价格有所下降。受疫情、自然灾害等多因素影响，我国水稻价格在去年有所回升。2020年，我国水稻生产价格指数为100.81，同比增长4.51%。目前，我国水稻价格处于近五年相对高位水平。

　　我国水稻库消比维持在较高水平，仍有库存压力。在2004年我国出台最低收购价格后，农民的种植积极性大幅提升，水稻的库消比持续增加。2011-2015年，我国水稻的库消比从17.03%迅速增加至66.03%。为缓解库存压力，国家相继在2015年与2016年下调最低收购价格。我国水稻的库消比在2017年达到顶峰后有所回落。2020年，由于玉米价格大幅上涨，部分企业将水稻作为玉米的替代产品，从而使水稻库消比在去年得到了较大的缓解。但总体来看，我国水稻的库消比仍处在相对高位的水平，使价格上涨存在一定的压力。

　　拉尼娜预计对水稻影响有限。通常拉尼娜现象会给我国长江和珠江流域等水稻主产区带来干燥的天气，而给印度、印度尼西亚、孟加拉国等国带来湿润的天气。目前，市场预计拉尼娜正在形成，并有望延续到2021年12月-2022年2月。对于我国水稻种植而言，两季稻十一月完成收割。若因外部因素使收割进程放缓，长江与珠江的引流灌溉亦可应对短期拉尼娜带来的干旱冲击。此外，我国早稻的播种时间在明年的3月底4月初，因此预计拉尼娜对我国水稻的影响有限。

　　托市收购预案的启动与托市收购范围的扩大或对价格起到一定的支撑。今年我国新粮供应充足，使我国部分主产区的新稻收购价格在最低收购价附近徘徊，黑龙江省部分产区的收购价已低于最低收购价一段时间，托市收购预案启动的预期较为强烈。国家近日在部分主产区启动了稻谷最低收购价预案，预计短期价格有望企稳并回升至最低收购价附近。从收购范围来看，目前湖南、江苏与四川亦启动了托市收购，托市收购范围大于2020年，利好市场情绪。托市政策启动后，预计对水稻的价格起到一定的支撑作用。但由于新稻市场供大于求的局面短期内不会发生实质性的改变，预计价格短期以震荡为主。

　　预计水稻价格平稳运行。目前，下游食用消费对水稻的需求相对稳定，预计拉尼娜对我国水稻影响亦相对有限。从库存来看，我国水稻的库消比仍处于相对高位水平，今年新粮供应充足，托市收购预案的启动与托市收购范围的扩大或对价格起到一定的支撑。但新稻市场供大于求的局面短期内不会发生实质性的改变，对水稻价格的上涨形成了一定的压力。因此，预计水稻价格或以平稳运行为主。

　　1.种子行业简介1.1 种子行业处于农业生产的上游种子行业处于农业生产的上游。农业生产指农作物的生产活动，农作物包括粮、棉、油、 麻、丝、茶、糖、菜、烟、果、药等。农业生产流程一般包括农田基本建设，土壤耕作， 播种及栽植，田间管理，收割及农田运输。在上游端，种子被称作是农业...